지배구조 와
금융공학 연구 를 통하여

지배구조 이슈 및 동향

• 대기업집단 지배구조 리포트

  2019년 대기업집단 지배구조 보고서(롯데그룹)

  롯데그룹 지배구조보고서 Summary ; 개선의 여지도 있으나, 지주회사 체제 출범 이후 지배구조 빠르게 개선 중1) 롯데지주(주) 출범 이후 지배구조 개선 중 - 롯데그룹 소속 상장 계열사 중 롯데지주와 롯데제과, 롯데쇼핑, 롯데칠성음료, 롯데푸드 등은 주주환원이 상대적으로   양호한 편으로, 이는 지주사 체제를 구축하면서 분할 및 합병이 이루어지고, 이 과정에서 자사주 취득 및   처분이 시행되었기 때문임. 특히, 이와 별개로 롯데케미칼의 재무성과와 주주환원이 우수한 수준으로 나타남.    - 지주회사 체제로의 전환을 통해 지배구조가 빠르게 개선 중에 있으며,  계열사간 순환출자고리가 지난 2015년 416개에서    2016년 67개, 2017년 11개, 2018년 4월 기준으로 순환출자를 완전히 해소하였음. 롯데지주가 롯데케미칼 지분을    직접 인수(2조 2,274억원)하고, 롯데제과 지분도 추가 인수(769억원)하고 있는 것은 소유구조의 단순화 측면에서   지배구조에 긍정적인 것으로 판단됨. 특히, 이 과정에서 ㈜호텔롯데가 보유 중인 롯데케미칼㈜ 주식과 롯데지주㈜가   보유 중인 금융사 지분을 당초에 스왑방식(현금 유출이 크지 않은 간접 방식)에서 대규모 자금이 수반되는 롯데지주㈜의    직접 지분 매입이라는 방식을 택한 것은 지배구조 개선 측면에서 긍정적인 것으로 판단됨. 실제로 롯제지주(주)는 롯데카드   지분 93.78%(지분가치 약 2조원)와 롯데캐피탈 지분 25.64%(지분가치 약 3천억원) 등 총 2조 3천억원 상당의 금융사 지분을    보유하고 있는데, 이는 롯데케미칼의 지분인수 금액(2.2조원)과 유사한 수준이었음.    또한, 지주회사 체제내의 금융회사인 롯데카드와 롯데손해보험의 외부 매각이 결정된 것으로 알려짐에 따라 금융회사의    금산분리 규제에서도 벗어날 수 있을 것으로 예상되는 등 장기적인 지배구조 개선이 진행되는 것으로 판단됨. - 자산총액 2조원 이하인 롯데제과와 롯데푸드의 경우에 감사위원회 의무설치 대상이 아님에도 불구하고    감사위원회를 설치한 점은 지배구조 투명성을 확보하였다는 측면에서 긍정적으로 평가됨. 2) 향후 추가 개선이 필요한 부분 - 롯데그룹 소속 10개 상장 계열사의 총주주수익률(배당수익률+누적주가수익률)이 최근 3년간 연속으로 플러스(+)를 기록한    계열사는 롯데케미칼 1개사에 불과함. 특히, 의결권 관련 제도 측면에서도 주주권익 보호에 미진한 것으로 파악되는데,    상장 계열사 중 서면투표제 및 집중투표제를 도입한 계열사는 한 곳도 없으며, 전자투표를 실시한 상장 계열사는  2개사   (롯데하이마트, 현대정보기술)에 그치는 등 향후 의결권 행사 제도와 관련한 추가 보완이 필요한 것으로 판단됨. - 롯데그룹 소속 10개 상장 계열사의 각 사 대표이사가 이사회 의장을 겸임하고 있는데, 이는 현재 여타 국내    주요 그룹에서도 유사하게 나타나는 현상임. 그러나 최근 몇 년간 동 그룹이 지배구조 관련해서 큰 이슈가 있었던 점을    고려하면, 몇몇 대표적인 상장 계열사에서 대표이사(CEO)와 이사회의장(BOD)의 분리를 선도적으로 도입한다면    지배구조 측면에서 좀 더 긍정적인 시그널이 될 것으로 판단됨. - 롯데지주㈜의 출범 이후 국내 지배구조 개선은 빠르게 개선 중이나, 여전히 롯데지주㈜와 일본 롯데홀딩스와의 지배구조간   관계 정립이 필요한 상황임. 향후 호텔롯데의 기업공개를 통해서 롯데그룹의 지배구조가 완성될지 모니터링은 필요함.

  2019.01.08 자세히 보기
• WEEKLY

  Governance Review(19/01/14)

    I.   Issue & Opinion     <자본시장법 시행령 개정안, 국무회의 통과> → 의결권위임 관련 제도 보완 그동안 논의되었던 <자본시장법 시행령 개정안>의 일부가 국무회의를 통과(2019.01.08)하였으며, 안건 중 상장기업 지배구조 측면에서 관심이 부각되는 건은 <연기금, 공제회의 경우 의결권 위임 허용을 확대>하는 건임. 즉, 연기 금ㆍ공제회의 경우 투자일임업자(이하 기관투자자)에게 의결권을 위임할 수 있도록 허용(그동안 주식매수청구권 행사에 한해 예외 인정)함에 따라 2019년 이후 기관투자자가 스튜어드십 코드 도입과 함께 의결권 행사를 확대할 수 있는 제도적 여건이 마련된 것으로 판단됨. 참고로, 본 내용은 지난해 국민연금기금운용위원회가 <국민연금기금 수탁자 책임에 관한 원칙(스튜어드십 코드) 도입>을 선언(2018.07.30)한 내용의 일부였으며, 약 5개월 만에 제도적으로 보완된 것임.   그러나, 아직은 연기금 및 공제회가 기관투자자를 대상으로 의결권을 위임하는데 필요한 구체적인 내부 가이드라인을 제정ㆍ공개하지 않은 점을 고려하면, 2019년 3월에 집중된 상장기업의 정기주주총회에 적용하기는 쉽지 않을 것으로  전망됨. 다만, 국민연금의 자금을 현재 운용 중인 기관투자자의 입장에서는 의결권 위임에 따른 행사보다는 국민연금이 의결권을 행사할 때 고려하는 <국민연금기금 수탁자 책임 활동에 관한 지침>의 내용을 가급적 준수하려고 할 것으로 전망됨. 특히, <국민연금기금 수탁자 책임 활동에 관한 지침>에서 강조하고 있는 <중점사항에 대한 수탁자 책임활동 (제10조)>에 대한 기관투자자의 관심이 모아질 것으로 전망됨. 최근 일부 기관투자자는 국민연금의 수탁자책임활동에 관한 지침 중 중점관리사안 등과 유사한 주주관여활동 후 그 내용을 공개하고 있음. 특히, KB자산운용이 컴투스와 골프존, 광주 신세계 등에 대해 주주관여활동을 주도적으로 행한 바 있으며, 이외에도 트러스톤자산운용, 한국투자밸류자산 운용 등도 투자기업(KISCO홀딩스 등)에 대한 주주관여활동이 점증적으로 이루어지고 있음. 기관투자자의 상장기업에 대한 주주관여활동은 아직은 주로 배당정책과 관련한 안건이 대부분이지만, 향후 임원보수 한도의 적정성과 주주가치 훼손 우려가 있는 사안에 대해서도 주주관여활동이 되는 등 그 대상 영역이 확대될 것으로 전망됨.              (안상희 본부장 02-769-3020)

  2019.01.14 자세히 보기
• 주주총회 의안 분석

  2018년  임시주주총회
  슈프리마

  기업개요

  상장코드

  236200

  업      종

  제조

  주요주주

  이재원 외 5인 (33.02 %)

  주주총회 개요

  종      류

  임시주주총회

  일      시

  2018년 12월 31일(월) 오후 16:00

  2018.12.28 자세히 보기